原標題:上市大半年,加入10億使用者俱樂部的美圖,離盈利到底還有多遠?

上市大半年,加入10億使用者俱樂部的美圖,離盈利到底還有多遠?

作為全球第8家使用者超過10億的公司,美圖給它的海量使用者講述了一個頗有吸引力的美好故事,但在資本尚未講出一個圓滿的盈利故事。

前七家10億使用者公司中,盈利最快的阿里巴巴,創業三年到2001年,就實現了「全面盈利1塊錢」的目標,而最慢的亞馬遜,扭虧為盈花了20年。

在價格回報價值的網際網路行業,坐擁10億多使用者,全球覆蓋11億台獨立設備的美圖,盈利也不是問題,但何時盈利卻是個問題。因此,那些追逐利益的精明投資者,更為關心的是,盈利點何時到來。

10億使用者俱樂部:從500億港幣到7000億美金,美圖差了啥?

急功近利的投資者們,或許能在美圖的2017年中財報里得到安慰。

盈利的基礎是營收。

根據24日公布的美圖2017年上半年財報,美圖總收入同比增長272.3%至人民幣21.798億元,遠超2016年人民幣15.786億元的全年總收入。

在收入構成中,智能硬體業務依然貢獻了大頭,快速增長247.1%至人民幣19.330億元。但美圖顯然不是賣手機的硬體公司。儘管智能硬體分部的收入同比大增,但智能硬體對總收入的貢獻度下降到88.7%。這主要由於網際網路服務及其他分部的增速遠超前者。

因此,作為營收貢獻第二大的收入板塊,網際網路服務及其他分部業務更能代表美圖營收模式的未來,因此,在美圖的財報中,特意把這塊業務營收單獨提及,並放在了前面:網際網路服務及其他分部業務的表現亮眼,該部分的收入同比增長762.0%至人民幣2.468億元,在總收入的佔比達到11.3%,而去年同期為4.9%。

值得一提的是,美圖的營收增長,要遠遠快於使用者增長。在2017年上半年財報中,美圖秀秀及美顏相機的月活躍使用者數的同比增長率分別平緩至9.7%及1.3%。對此美圖的解釋是:美圖將大部分產品研發資源集中用於籌備其平台化,而非推出多種功能工具以促進使用者增長。這說明,過去一直謀求使用者增長的美圖,已經開始平台化轉型,通過增強使用者粘性和活躍度,提升單個使用者的變現價值,加速商業化。

儘管尚未全面盈利,但美圖在過去的6個月中有2個月(3月和5月)已經實現了凈利潤為正,展現了公司可實現盈利的能力。而公司毛利也上升到人民幣4.353億元,較去年同期的人民幣7450萬元增長484.4%。上半年公司整體毛利率達到20.0%,而去年同期為12.7%。

同時,美圖經調整的凈虧損大幅收窄至人民幣3320萬元,較去年同期下降87.0%,這主要受惠於強勁的收入增長以及相關經營槓桿。

兩個月份盈利,其實只是美圖小秀了一把盈利能力————美圖並不著急盈利,無論是上市前還是上市後,美圖團隊關於盈利預期,一直未變的口徑就是2018年實現全明盈利。

對於那些追求價值投資而非短期投機的投資者來說,或許,使用者量的價值要遠遠超過短期的盈利點。

前8家10億使用者公司中,蘋果、微軟、Facebook、谷歌、百度、阿里巴巴、騰訊,美圖,其中,市值最高的蘋果高達7787億美金,市值最低的百度也有787億美金,而美圖的市值只有不到600億港幣。

600億港幣和700億美金,差距最大的,除了美圖尚未講出賺錢故事外,也許就是美股和港股的巨大差異了。

在美股市場,估值更看重活躍使用者數量和使用者粘性,亞馬遜虧了快20年,亞馬遜的估值翻了500倍。在美股市場,類似亞馬遜虧損多年後獲得可觀盈利、股價持續飛升的公司並不少見,因此,以機構為主的美股投資者們,習慣了「著眼未來」的長遠投資理念。

回頭再看港股,港股上的網際網路板塊,呈現兩極分化的趨勢,市值過千億的騰訊一家獨大,中等體量的還有雷軍系的金山,其他好的網際網路公司幾乎沒有。

在這種前提下,港股、A股投資者,還是更看重公司短期的盈利能力。

上市大半年,加入10億使用者俱樂部的美圖,離盈利到底還有多遠?

所以,接下來,美圖要在資本市場追趕同屬10億使用者之列的其他網際網路公司,就必須證明自己的變現能力。

盈利變現猜想

儘管美圖的早期投資者已經陸續套現,但蔡文勝、吳欣鴻卻對外表示會繼續持有美圖股票,還對外表態,2018年能實現全面盈利,靠什麼?

第一,繼續推進平台化戰略,打造美麗生態鏈。

對於審美的追求,也許是人和動物的唯一區別———動物的皮毛,是為了保暖、保護色,但幾千年來,男人和女人(尤其是女人),衣食住行四大項,頭一個穿衣,審美的需求早就超越了保暖和遮羞,這也是美圖獲得10億使用者的秘密。

在產品維度上,美圖目前已經形成了產品矩陣,包括美圖第一個平台化產品美拍,圖片處理工具美圖秀秀,提供自拍功能的美顏相機,服務於海外使用者的BeautyPlus,提供更多妝容的美妝相機,更多拍攝場景的潮自拍,還有硬體產品美圖手機等等,看似產品龐雜,但都是美麗生態鏈的延伸。

在使用者維度上,年輕化、女性化。

美圖使用者年齡主要分佈在16-22歲和22-30歲之間,其中16-22歲的使用者比例超過了60%,如果加上22-30歲之間近26%的使用者,也就是說,美圖8成使用者都是30歲以下。

在產品覆蓋的空間維度上,美圖是一家已經實現了初步全球化的公司。截至2017年6月,美圖的應用已覆蓋全球超過11億台獨立設備。截至2016年底,美圖已擁有超過5億海外總使用者。

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在擁有巨大的使用者體量之後,其實美圖的下一步挑戰,就是繼續推進平台化、社交化轉型。在中國數十萬app中,最有商業價值的就是微信————不但在於其使用者量,更在於其基於社交屬性的高粘性、使用者時長、不可替代性。

在社交平台上,圖片傳遞了80%的資訊,未來影片的佔比也會逐漸增高,正好對應了美圖秀秀、美拍。

根據財報透露,美圖月活躍使用者總數達到4.813億人,美拍的月活躍使用者已經達1.52億,已經沉澱下了海量的UGC內容,這是美拍平台化的基礎,藉助推薦演算法,美拍以內容為媒介,將具有相同興趣的使用者連接,從而構建平台內的社交關係。有了美拍的成功經驗,美圖正嘗試將美圖秀秀等影像應用平台化,以此更好地洞察使用者喜好,進一步提高使用者活躍度及留存率,從而創造更多商業化機會。

第二,AI驅動,提升變現能力。

人工智慧,似乎無所不能。移動紅利之後,下一幕是人工智慧,已成共識。

幾乎所有的網際網路巨頭都在押寶、甚至All in AI ,美圖也不例外。在使用者端,AI能夠提升使用者體驗,而在變現端,AI能夠精準匹配需求,提升營收和利潤。

巨頭環伺之間,美圖的人工智慧怎麼玩?

美圖做AI的最大優勢,在於數據,數據是人工智慧的原料和糧草,無數據,不AI!

先來看數據,截止到2016年12月31日,美圖應用月活躍使用者總數為4.5億,美圖的核心影像應用處理了超過680億張照片。根據艾瑞的調查,在中國主流社交網路上傳的照片中,過半照片經過了美圖應用的處理。

蔡文勝透露,市場上很有名的兩家人臉識別公司,Face++和商湯科技,都從美圖獲得圖像數據支持,掌握了龐大圖片庫的美圖,相當於手握著一座巨大的AI原料富礦。

其次,應用場景豐富,基於人像美化大數據優勢及近9年的美顏技術積累,美圖已經訓練出了先進的人臉技術模型。該技術能夠根據不同年齡、不同性別、不同面部特徵定製出不同的美顏方案。

最後,技術投入,相比於BAT,美圖的人數並不算多,但其員工中技術人員佔比高到65%,卻是最高的公司,而且相比於谷歌等網際網路巨頭,美圖的人工智慧主要聚焦於圖像識別、人臉識別,在這一細分領域的優勢相當明顯。

第三,挖掘女性使用者價值,左手廣告、右手電筒商。

除了智能硬體的銷售收入,美圖的其他商業化路徑,也在摸索之中。

其商業化的基礎,就是龐大的使用者量,尤其是女性使用者佔比較高。以美拍為例,其使用者超過半數分佈在一二線城市,女性使用者佔比76%,以收入水平高、消費能力強的白領、時尚達人、辣媽為主。

女性對美麗的投入,從來不回吝嗇,在《蒂梵尼的早餐》中,赫本飾演的霍莉說,「我總有一天會達到目的,我希望那裡有安靜氣氛和高貴氣派。同那些穿著高級西服的和氣的男人在一起,同那銀餐具和鱷魚皮皮夾好聞的氣味在一起,就不會發生不幸的事。」

你或許會嘲笑霍莉,但人人心中都住著一個或大或小的霍莉,愛美之心,人皆有知,這些粘性極高的美圖「白富美」使用者,對於品牌商們來說,是無法抵擋的誘惑。

美圖系列產品收穫超過10億使用者,然而公司總投資不過11億元,可以說美圖的獲客成本幾乎為零。

因此,大品牌廣告,成為了美圖未來盈利可期的第一來源。美圖廣告有流量大、使用者品質優異、技術優勢明顯、矩陣整合營銷玩法多樣等等優勢,加上美圖正在整合的賬號系統資源及人像大數據優勢,能夠實現品牌商的精準投放訴求。

3月份天貓定製當時大熱的美圖秀秀手繪自拍濾鏡,運用了人工智慧技術,活動總曝光量達到3.7億次;奧利奧聯合美圖秀秀、美顏相機、美拍進行玩法創新的整合營銷,不僅定製AR特效,還在社交平台美拍上發起營銷活動,活動達到5億次曝光等等。

其廣告客戶中,包括香奈兒、迪奧、雅詩蘭黛等奢侈品品牌,絲芙蘭、屈臣氏等商超品牌,也有惠氏、綠箭、家樂氏、旺旺、歐萊雅、麥當勞、伊利、蒙牛等快消品品牌,更有全球頂級遊戲IP《英雄聯盟》(LOL)等移動網際網路產品,賓士等汽車品牌,這些廣告定製化玩法各不相同,但都取得了良好的曝光率及客戶滿意度。

此外,美拍也發布了M計劃,以此連接海內外短影片達人和國內外知名品牌方。上線三個月,後者的客戶已經覆蓋美妝、快消、汽車、遊戲、電商等主流領域的十餘家品牌商。

第三條變現路徑則是電商,美圖電商是美圖從虛擬到現實、從線上到線下的重要一環,是美圖完善生態體系的一塊重要拼圖,也是美圖商業戶布局的一大進階。

未來,基於美圖逾11億海量使用者及680億張的年圖片處理數據,美圖電商將會接入更多的美圖旗下app,進一步打通美圖核心app矩陣,為全平台使用者提供個性化的定製服務,通過全矩陣入口構建完整的個性定製消費生態鏈。

賺錢,未必是網際網路巨頭創業的初心和終點,卻是繞不開的宿命和責任。盈利,顯然是美圖接下來的最大挑戰,從這次的中場考試來看,美圖交出了還算的成績單。