TechRoomage

映客借錢給宣亞收購自己 不是借殼勝似借殼

0 0

 

文/藍鯨TMT

自今年4月宣亞國際(300612.SZ)宣布收購映客約半數股權以來,有關這宗收購案件的交易細節便引發了業內外諸多猜測。如今,這個醞釀了近5個月的收購方案終於浮出水面,而漂浮在其頭上的疑雲仍未完全消散。

一位市場分析人士對藍鯨TMT提出了自己的疑慮:宣亞與映客體量相當、業績表現卻嚴重倒掛,如何促成收購?若以全現金方式收購映客,宣亞國際賬面上並沒有這麼多現金;此外,交易完成後映客團隊對宣亞國際的持股比例高於後者原有股東,似乎有借殼嫌疑。

那麼,問題來了,宣亞國際如何上演“蛇吞象”戲碼?收購映客的現金從何而來?本次交易是否構成借殼上市?

宣亞以全現金方式收購映客完成“蛇吞象”

9月5日,宣亞國際發布公告稱,擬以28.95億元現金收購奉佑生、廖潔鳴、侯廣凌、映客常青、映客歡眾及映客遠達等映客創始團隊合計持有的北京蜜萊塢網路科技有限公司(即映客運營公司,下稱“蜜萊塢”)48.2478%的股權。交易完成後,宣亞國際將成為蜜萊塢第一大股東暨控股股東。

實際上,從宣亞國際擬收購映客股權的消息釋放出來以後,兩者業績表現的倒掛現象便勾起了外界的好奇心。自此以後,針對宣亞國際將通過哪些渠道獲得收購所需資金的猜測和分析便不斷出現。

財報顯示,2016年宣亞國際實現營業收入為4.67億元,凈利潤為5871.01萬元;同期蜜萊塢營業收入43.38億元,9倍於宣亞國際,凈利潤4.8億元則是宣亞國際的8倍。2017年第一季度,宣亞國際營業收入9792.93萬元,凈利潤753.14萬元;而蜜萊塢營業收入10.35億元,凈利潤2.44億元,分別是宣亞國際的10倍和32倍。

映客借錢給宣亞收購自己 不是借殼勝似借殼 映客借錢給宣亞收購自己 不是借殼勝似借殼

相較而言,兩者的市值基本相當。按宣亞國際停牌前一個交易日100元/股的收盤價計算,其最新市值約71.64億元。2016年9月崑崙萬維(300418.SZ)轉讓映客3%股權時,交易價格為2.1億,對應100%股權估值70億元。儘管當前映客的整體估值有所縮水,但依舊處於60.59億元高位。

在現金流方面,宣亞國際賬面上的資金遠遠低於收購所需資金。根據宣亞國際最新發布的2017年上半年財報,截至今年6月30日,該公司總資產為5.27億元,歸屬於上市公司股東的凈資產為4.31億元,期末貨幣現金為2.95億元,與收購映客所需的29億元資金相比可謂是杯水車薪。

上述人士認為,無論是從營收及凈利潤規模、整體估值還是現金流情況來看,宣亞國際都不具備以自有資金收購映客的能力。若要完成本次收購,宣亞國際只能依靠發股或發債兩種方式募資。

映客借錢給宣亞收購自己

顯然,宣亞國際選擇了後者。

根據宣亞國際發布的公司,公司收購映客的現金,名義上是由其四大股東提供的借款,但實際上,這筆借款的74%都來自於映客創始團隊。簡言之,這是繼融創收購萬達之後,資本市場又一起“借錢給別人收購自己”的案例。

公告顯示,宣亞國際股東宣亞投資、偉岸仲合、金鳳銀凰擬向宣亞國際提供3年期借款合計7.39億元;同時,上述三股東加上另一股東橙色動力擬向宣亞國際提供15年期借款合計約21.56億元。宣亞國際將用這合計28.95億元借款完成對映客的收購。

其中有一點需要指出,在這21.56億元資金中,宣亞投資提供11.35億元,橙色動力提供3.78億元,偉岸仲合提供3.36億元,金鳳銀凰提供3.07億元。而這部分借款實際上來自於奉佑生、廖潔鳴、侯廣凌、映客常青、映客遠達、映客歡眾對上述四大股東的增資。增資完成後,映客創始團隊對宣亞國際上述四大股東均持有42.0079%股份。

Leave A Reply

Your email address will not be published.