阿莫迪持股只有 2%：Anthropic 上市之前，先講好誰說了算

外電報導，Anthropic 打算發行具額外投票權的特殊股給阿莫迪等創辦人，同時讓沒有股東身分的受託人，繼續握有選出董事會多數成員的權力。在可能是史上最大規模的 IPO 之前，這家 Claude 的開發商，正把控制權的分配提前搬上檯面。

2% 的執行長，和一份還沒定案的計畫

在 Meta，馬克·祖克柏靠著高投票權股份，握有大約六成的投票控制權。在 Anthropic，執行長達裏奧·阿莫迪持有的股份，據一名接近公司的人士向《The Information》透露，大約只有 2%。

數字本身已經少見，出現的時機更關鍵。8 月 19 日，IT 之家引述《The Information》報導，兩名知情人士稱，Anthropic 正準備向阿莫迪及其他共同創辦人，授予一類具有額外投票權的特殊股票，用意是降低外部股東壓力對決策的影響。報導同時指出，公司計畫透過特殊類別的股票，維持既有的非股東受託人機構，並賦予其選出董事會多數成員的權力。

但書也寫得明白：具體的投票權安排尚不明朗，計畫仍可能生變。若最終落地，這會是 Anthropic 管理層第一次取得額外投票權。與其他科技公司的創辦人相比，這家公司的共同創辦人持股本來就偏少，這次調整等於補上一塊明顯的短板。

同為 AI 公司的創辦人，處境可以差很遠。DeepSeek 創辦人梁文鋒一年暴增的身價，基礎是他對自家公司的高比例持股；阿莫迪的財富與 Anthropic 的估值幾乎脫鉤，想要話語權，只能從投票權的設計下手。

為什麼是現在：掛牌的時鐘正在走

傳聞出現的時間點，很難當成巧合。Anthropic 正為 IPO 做準備，據 IT 之家先前的報導，發行最快可能落在今年 9 月，外界預期這可能成為史上規模最大的 IPO 之一。商業數字一路往上：到 7 月底，公司年化營收已突破 650 億美元；向投資人簡報時，對 2028 年營收的預估則落在 1,900 億至 2,000 億美元。同一批報導也提到，公司向投資人淡化模型競爭等挑戰，把敘事整理乾淨，屬於標準的上市前置作業。

對持股 2% 的創辦人來說，掛牌是資金的入口，也是控制權的缺口。一旦上市，股權會被攤得更薄，機構投資人住進股東名冊，每一季的成績單都被放大檢視。在未上市階段，股東少、關係單純，很多分歧可以靠默契處理；掛牌之後，同樣的分歧可能升級成委託書徵集戰。

雙重股權是創辦人主導企業的常見解法：把股票分成不同類別，創辦人持有的類別一股可抵多票，外部投資人持有的類別一股一票。經濟利益照比例分享，投票權向創辦人傾斜。SpaceX 用這套結構讓伊隆·馬斯克握有大幅投票權；祖克柏在 Meta 的近六成控制權，則是這套玩法最著名的案例。

資金大規模進場之前，先把規則談定，已經是 AI 產業這一年的共同劇本。內容這一端，蘋果傳出以數億美元預算、按使用量計價向媒體買內容授權，把 AI 取用內容的計價方式重新談了一遍；股權這一端，Anthropic 想在掛牌前把投票權畫好線，用的是同一種邏輯。

既有的兩道閘門：公益公司與長期利益信託

Anthropic 的治理設計，本來就跟一般新創不同。它是公益公司（Public Benefit Corporation），依法必須在追求商業成功的同時，兼顧社會與公共利益。公司另外設有長期利益信託（Long-Term Benefit Trust），作為獨立監督機構，任務是確保它履行公共利益使命。受託人沒有股東身分，也不由股東選出，這在全球科技公司裡都是少見的安排。

這次傳出的計畫，等於在既有架構上再加一層：受託人機構續存，並保留選出董事會多數成員的權力；創辦人拿到額外投票權，穩住管理層的手。調整完成後，這家公司會同時存在三種權力來源，包括沒有股東身分的受託人、持股很少但票很多的創辦人，以及出資最多、話語權最小的外部股東。

設計的意圖不難理解。長期利益信託保障使命，在公司偏航時有人踩剎車；創辦人的額外投票權保障經營權，讓短期市場波動幹擾不了長期決策。兩者方向一致時相安無事。真正的考題在於，當使命與創辦人的判斷出現分歧，紙面上的條文會站在哪一邊。以目前傳出的資訊，還看不出答案。

各方的帳本

對機構投資人來說，這類結構是熟悉的條款：用比較少的話語權，換取分食成長的資格。熱門標的從來不缺買家，以 Anthropic 的營收曲線與市場敘事，多數法人會接受這個交換。需要多想兩秒的是一般投資人：手中的股份對公司方向幾乎沒有發言權，而這家公司未來幾年的投入與商業賭注，都會是市場級別的數字。

另一個要面對的是觀感。Anthropic 的品牌建立在安全承諾上，公益公司的定位、長期利益信託的設計，都在對外界傳達同一個訊息：這家公司自願接受比一般企業更多的約束。當它轉向祖克柏式的創辦人集中控制，質疑不會少。環境也不算友善，全球第一位因反 AI 活動入獄的人，日前才公開呼籲奧特曼、阿莫迪與祖克柏「重新找回人性」。AI 公司領導人的社會形象，正處在最容易被檢視的階段。

不過，替代方案未必更體面。若創辦人在掛牌後失去控制權，公司方向改由外部股東的偏好決定，長期利益信託再怎麼超然，也難以對抗一個被季度數字牽著走的董事會。這家公司本來就同時背著商業與使命兩份契約，目前的調整，是讓其中一份契約的持有人在股權上站穩一些。

接下來盯什麼

計畫尚未定案，細節仍可能修改。可以驗證的時間點是招股書。屆時值得逐條細讀的，是股權類別的條款：創辦人每一股折合多少票、額外投票權有沒有設下轉讓限制或落日條款、長期利益信託選任董事的權力是否原封不動。這幾頁向來被營收數字搶走目光，但真正決定的是，當商業利益與公共利益撞在一起的那天，誰有權力拍板。

對追蹤 AI 產業的讀者來說，這件事的訊號價值高於單一公司的動態。AI 實驗室正陸續走到資本市場門口，每一家的創辦人都得回答同一個問題：錢進來之後，公司聽誰的。Anthropic 目前給出的答案是，使命交給信託把關，經營權留給創辦人；外部股東則被設定為出資與分享成長的角色。這個答案站不站得住，等傳言中的 9 月時程揭曉、招股書攤開的那天，就會有第一手的驗證材料。